危机中崛起的桥水：“神操作”压中美股熔断，它还要做空阿迪达斯？

刷到一条短视频，《美国大佬投资人出手做空阿迪达斯等公司》，号称球鞋可能会大跌，炒鞋圈要遭殃。

有些人为了博眼球，真的是坏透了。

大部分人不会在刷短视频的时候还想着百度百科，那这样的短视频传播开来，对市场的影响可能比“做空”这个事件本身还要严重。

“做空”是不是贬义词？是哪个美国大佬投资人出手了？事件有隐情吗？跟炒鞋圈又有什么关系？

做空与恶意做空

百度百科提到，做空（Shortsale），是一个投资术语，是金融资产的一种操作模式。这是股票期货市场常见的一种操作方式，预期股票期货市场会有下跌趋势，操作者将手中筹码按市价卖出，等股票期货下跌之后再买入，赚取中间差价。

做空的常见作用包括投机、融资和对冲。投机是指预期未来行情下跌，则卖高买低，获取差价利润。融资是在债券市场上做空，将来归还，这可以作为一种借钱的方式。对冲是指当交易商手里的资产风险较高时，他可以通过做空风险资产，减少他的风险暴露。

实际上，做空机制是发达国家证券市场的一种交易制度，甚至是市场的自净机制，也是成熟市场的标志之一。

说得再通俗一点，枪是那把枪，它没得感情，也无所谓善恶，用它来保家卫国还是杀人越货，全在于使用它的人。

由做空一词，还能引申出其他几个概念。比如，恶意做空。

不同于正常做空行为，恶意做空则完全背离了完善市场的初衷，通过虚假交易、自买自卖、操纵市场，最终引起金融市场的混乱，是一种违法行为。

恶意做空交易通常伴随以下明显特征：短期内大量甩卖、联合多家机构，开出与市场交易严重不符合的交易单，同时伴随编造传播虚假信息行为。

由此再引申到，唱空。

唱空指公开表示对经济不乐观、股市要下跌的行为。相比于前两个，一个明显中立一个明显违法，唱空是在中立中偏了一点点贬义。

经济不乐观不能说吗？能。

说得恰到好处能帮助大家止损，说得夸大了、假了，就带上了恶意。

神奇命中

所谓出手做空阿迪达斯的“美国大佬投资人”——桥水基金（Bridgewater），很有意思。

桥水基金是全球第一大对冲基金，这里先不讲，后文详述。

先来说说桥水基金这次的“神操作”。

2019年11月25日，《华尔街日报》发布了一篇报道，标题是Bridgewater Makes $1.5 Billion Options Bet on FallingMarket，文章大意是桥水基金当时预判全球股市将在2020年3月下跌，下注了大约15亿美元，相当于桥水基金管理资产的1%。

（国外媒体文章标题）

教科书般的做空操作。

于是，全球股市果然在3月如期下跌，美股熔断的事大家都知道了（不知道点这里），桥水基金赌对了。

至于算不算神操作，您接着往下看再评判。

远的不说，就从2018年说起。

2018年2月，《观察者网》发布报道，桥水基金对欧盟公司的做空头寸翻了四倍多，总量达到150亿美元。

其中涉及到的德国企业包括软件巨头SAP、西门子、梅赛德斯奔驰汽车的母公司戴姆勒、电信巨头德国电信、德国化学巨头巴斯夫、德国医药巨头拜耳、保险巨头安联保险、慕尼黑再保险以及德国老牌银行德意志银行。

而当时德国组阁协议刚刚达成，结束了长达4个月的政治僵局。

而在同时将迎来全国大选的意大利也是桥水基金做空的重点。

桥水建立了针对意大利第二大银行圣保罗银行（Intesa Sanpaolo SpA）、意大利国家电力公司（Enel SpA）和埃尼石油公司（Eni SpA）等18家意大利公司的空头仓位。三个月内，对意大利的空头仓位增至30亿美元。

而在当时桥水基金的做空名单中，有阿迪达斯这家企业，空头头寸达3.84亿美元，代表约176万股。

回想2018年3月，阿迪达斯被做空之后，似乎也没对中国炒鞋圈造成严重的影响，这也是后话。

说回桥水基金。除了2018年的大手笔做空，其在2019年全年的观点都是：“不看好”。

所以在2019年美股大牛市中，桥水基金亏了。当然，亏多亏少，包括本次做空赚多赚少，不在本次讨论范围内。

本次讨论的重点在于：桥水基金最近两年对于全球股市的态度就是“不看好”，不看好就会多次出手做空，出手次数多，押中的概率就大。

桥水基金

剖析之后，桥水基金这次神奇的命中也算不上太夸张，毕竟下注的钱不多（好大的口气），收益多少也还不好统计。

其实神奇的地方在于时间点。不看好市场的不止桥水一家，但一口咬定3月并且下手稳准狠也不是那么容易。

但桥水基金就是从危机中崛起并最终成为全球第一对冲基金的。

1987年10月的黑色星期一，也就是促使熔断机制出现的那次股灾，单日跌幅达到20%，而桥水基金获得了22%收益。

2008年美国次贷危机席卷全球，多家大型基金损失甚至破产，桥水基金获得了14%的高收益。

2010年欧债危机爆发，桥水基金旗下绝对阿尔法（Pure Alpha）基金获得了45%的收益。

几次全球性金融危机中，桥水基金都是逆流而上。但靠赌全球危机，哪怕是再有逻辑的预测，也不能支撑一家基金成为全球第一。

除了几次轰动全球的大仗，桥水基金的成功也来自于成了四十多年以来的点滴布局，展开来讲都能写书了。

桥水基金创始人雷·达里奥（Ray Dalio）也确实写了一本书——《原则》，一本厚达600页的自传。

（雷·达里奥）

桥水基金的话题到这里也该告一段落了，我负责把事件挖掘出来，可能不是太完整，起码比那条短视频详细一些。

至于这个事件的是非对错，您自己品。

鞋圈自有"风骨"

再简单讲讲“炒鞋”。

炒鞋源于商家的“饥饿营销”，控制供给数量，造成供不应求的局面。

以本文提到的阿迪达斯为例，鞋圈比较火爆的“椰子”系列，平均每款全球限量5000双左右，发售价格一般不超过2000人民币。

货太少，抢不到，只能买二手。所以阿迪达斯、耐克、AJ等品牌的限量款式基本以发售价十倍的价格在市场流通。

即便是价格高，仍然是市场调节的行为，一个愿买一个愿卖，也不能完全算是乱象。

乱象在于，全球只发售几千双的鞋款，市场上能流通着几万甚至几十万上百万双，问题出在哪儿，大家都知道。

价格高，还不能保证质量，当然算是乱象。而在大家出手越来越谨慎之后，裸泳的人总会现形。

简而言之，鞋圈是另一个市场，对于阿迪达斯、耐克等厂商来讲，即使基金再怎么做空，发售几千双的产能不可能没有，该赚这几千双的钱还是能赚，至于炒到十倍的价格，本身也不是这些品牌能切到的蛋糕。

品牌赚的是溢价，是靠这些限量款带动的普通款式的销量。而鞋圈这片浑水，并不在股市上体现太多。