波司登：2024/25上半财年表现亮眼，营收利润持续高质量增长

11月28日晚间，波司登正式发布2024/25中期报告。财报显示，2024/25上半财年集团营收实现88.0亿元，经营溢利上升19.6%至人民币14.7亿元，经营溢利率增加0.2个百分点至16.7%，延续稳健高质量增长，充分展现了波司登作为行业龙头的韧性。

中期营收和净利润创历史新高，中期利润增速连续7年高于收入增速

2024/25上半财年，集团整体收入同比上升17.8%至约人民币88.0亿元；权益股东应占溢利上升23.0%至约人民币11.3亿元，集团中期营收和净利润创同期历史新高，中期利润增速连续7年高于收入增速。

波司登(3998.HK)2024/25中期业绩报告财务摘要

从业务板块来看，24/25上半财年，波司登的品牌羽绒服业务持续高质量增长，收入达人民币60.6亿，头部效应明显。其中，波司登品牌收入同比上升19.4%至约人民币52.8亿元；雪中飞品牌收入约为人民币3.9亿元，同比上升47.1%，毛利率同比上升6.0个百分点，聚焦高性价比羽绒服市场赛道，实现良好业绩增长。

强化科技研发创新，赋能产品革新升级

2024/25上半财年，波司登以科技创新赋能产品升级，持续推陈出新。

2024年10月，波司登携手中国极地研究中心，正式发布专为极寒环境设计的极地极寒系列羽绒服，并助力中国第41次南极考察。据了解，全新极地极寒系列羽绒服采用波司登首创的动态御寒科技，保暖性能突破了-50℃的极限低温，使波司登成为了名副其实的"极地守护者"。

2024年9月，波司登与国际知名设计师Errolson Hugh合作，在"机能适界"限时空间快闪店推出全新高端VERTEX系列，并于"得物"平台限量首发。该系列搭载自主研发的"热湿力平衡系统3.0"，实现从静态保暖到动态散热的全方位调节，为消费者提供保暖轻盈、柔软耐用的穿着体验，标志着波司登在高端户外领域的进一步拓展。

“机能适界”限时空间快闪店

深化品牌升级步伐，持续打磨中国品牌新高度

强化科技研发创新，提升产品核心竞争力的同时，波司登持续深化品牌建设，不断加深消费者对品牌的认知度和美誉度。

7月，波司登亮相法国巴黎"新生万物——中国非遗与当代设计展"，通过一系列精心设计的服装展示，展现如何运用织绣等非遗技艺，将古老图腾、吉祥扣襻等传统元素巧妙地融入羽绒服的设计之中，让世界看到中国设计的现代魅力与传统底蕴和谐共生，也展示了波司登作为国际品牌的开放创新与兼容并蓄，展现中国品牌新高度。

巴黎“新生万物——中国非遗与当代设计展”

10月28日，波司登正式推出“尔滨×波司登”国牌联名系列，携手哈尔滨官方共同打造“尔滨”系列品牌IP，赋能冰雪经济新质生产力发展。依托哈尔滨两座智能工厂，波司登实现了羽绒服全链条的数字化、智能化升级，在助力地方纺织服装业高质量发展的同时，将“尔滨×波司登”品牌推向国际市场。

据《Brand Finance 2024年全球最具价值服装品牌榜单报告》，波司登品牌四年蝉联榜单，2024年再进一步，名列第46位，品牌价值上升13%至21亿美元，彰显全球领先品牌实力和影响力。

运营管理能力持续升级，打造纺织服装行业数字化运营范本

产品力、品牌力升级的同时，波司登也在不断地强化线上、线下渠道，并通过供应链助力全渠道系统提效。

在线上渠道方面，波司登平台经营能力和效率持续提升。集团积极布局新零售业务，在天猫、京东销售平台重点发力，双11天猫服饰店铺、女装店铺及男装店铺销售榜分别位列第二名、第一名及第二名；重点关注发展自营建设和内容升级，布局抖音等社交新电商，例如9月融合抖音平台新潮焦点IP推广轻薄羽绒服，在上海举行"叠变"云端大秀。集团持续稳固线上销售份额，巩固行业地位，实现品牌羽绒服线上销售收入同比上升24.1%。

在线下渠道建设方面，波司登进一步优化渠道质量，聚焦Top店及单店运营能力提升，不断扩大打造Top店体系，定制一店一策，形成引领范本并予以复制推广。同时，波司登关注战略增量市场，迭代渠道的分层经营体系，强化分店态资源差异化匹配，坐实单店运营，提升精细化管理能力和运营效率，实现品牌全渠道同比同店增长超30%。

供应链方面，波司登持续在柔性快反、质量卓越、科研技术、资源整合及成本领先等方面系统性规划和升级。在数字运营方面，集团结合现有系统或应用使用状况，按照一个入口、一个平台、一个数仓原则，初步完成了核心业务运营平台（用户、零售、商品）的设计、开发、测试，为最终实现办公移动化、业务在线化、运营数字化、决策智能化的目标奠定了基础。

基于强大的供应链数字化管理能力，波司登智慧运营案例入选工信部《2024制造业数字化转型典型案例集》，成为纺织服装行业唯一入选的企业案例，为行业数字化转型升级提供了宝贵经验和示范引领。

品类迭代创新，增量业务拓展

根据Statista的统计数据，2024年全球防晒产品市场的收入已经高达115.2亿美元，并且预计会以每4%的速度持续增长。波司登敏锐捕捉市场需求变化，通过品类创新、材料创新、技术创新，聚焦时尚功能科技服饰赛道，致力于为消费者呈现更多元化的选择。

尤其在防晒服方面，自2020年首次推出防晒系列以来，波司登通过不断创新实现从"入局防晒"到"防晒专家"的跨越。2022年波司登防晒服装业务从零起步实现了1亿元的销售额。在随后的2023财年，该业务规模增长到5亿元。经过连续努力，波司登品牌防晒衣影响力逐步提升、营收快速增长，助力品牌加强品类延伸。

2024年作为波司登进入防晒领域的第四年，也是品牌在功能性服饰领域的又一次跨越。2024年，波司登亮相北京国际电影节"电影与时尚单元"，在北京燕山脚下的雁栖湖畔举办全球首个防晒衣大秀。波司登还携手《时尚芭莎》推出《防晒新时尚手册》，通过专业和权威的视角探讨防晒与健康话题，定义防晒科技与时尚的新标准。

值得一提的是，2024年10月，波司登与加拿大奢侈外套品牌Moose Knuckles达成战略合作。通过与Moose Knuckles的深度合作，波司登有望通过本次投资进一步优化集团品牌矩阵，更全面地覆盖多层级的消费者。

波司登与Moose Knuckles战略合作发布会

持续将ESG理念全面融入经营管理，推动企业可持续高质量发展

2024年以来，波司登确立了"以消费者为导向，引领可持续时尚"的ESG战略愿景及短中长期目标，搭建了完善的"1+3+X"ESG战略框架及管治架构。聚焦产品先锋、自然向好、以人为本等重点领域，推动时尚行业向绿色、低碳方向发展。

“1+3+X”ESG战略框架示意图

2024年11月12日，波司登正式发布ESG战略及碳目标，确立了"以消费者为导向，引领可持续时尚"的 ESG 战略愿景，设定了"2038年前实现运营环节净零排放"的碳目标，致力于最大程度减少产品全生命周期对环境和社会的负面影响。

在绿色科技领域，波司登持续探索创新。例如，极地极寒系列采用环保科技面料——搭载GORE-TEX聚乙烯（ePE）薄膜的世纪之布。该材料轻盈、纤薄、强韧且不含PFC（全氯化合物），通过更轻的材料质量与新型组合，有效减少碳足迹。

在产品质量方面，波司登坚持为消费者提供优质、健康、绿色、安全的产品及服务，以科技创新提升产品价值，赢得了时代主流消费人群的认可与选择。

根据标普全球(S&P Global)于2024年7月16日发布《可持续发展年鉴（中国版）2024》，波司登从60个行业、1,735家被评估企业中脱颖而出，首次入选《可持续发展年鉴（中国版）2024》，成为我国品牌服装行业两家入选企业之一。这是波司登积极践行企业社会责任的重要体现，也是其"成为世界领先的时尚功能科技服饰集团"愿景的生动诠释。

近期，多家券商对波司登出具"买入"评级。海通国际认为，波司登近年来在品牌升级、直营比例提升以及新品类拓展方面的战略举措，使波司登在国内外市场的表现持续领跑行业头部品牌。与此同时，波司登通过供应链优化和加码高端品牌投资合作，进一步提升了运营效率并实现了对消费者需求的更广泛覆盖。华源证券认为，伴随波司登聚焦主业战略下羽绒服饰及部分夏季商品快速发展，未来增长空间较大。

作为全球领先的羽绒服专家，波司登专注羽绒服领域48年，未来将秉承"中国波司登，温暖全世界"的初心，以"成为世界领先的时尚功能科技服饰集团"的战略愿景为指引，锚定"聚焦羽绒服主航道、聚焦时尚功能科技服饰主赛道"的发展方向，坚持品牌引领的发展模式，持续为人们的美好生活创造价值，为建设纺织现代化产业体系、推进中国式现代化贡献波司登力量。